荷蘭之殤
“投機”，如果按字麵意思拆分，也可以理解為“投資於機會”。決定投機方向的是人類追求利潤的本性，隻要人們沒有失去理性，獲利就是最大的理性。在投機過程中，價格高速上漲本身就是機會，沒有理由不衝上去。
歐洲有一個古老的傳說，三位勇士同時愛上一位美麗的少女，為博美人青睞，三位勇士分別送給少女一件禮物：皇冠、寶劍和金塊。少女對三人都不鍾情，於是向花神禱告，花神隻好把皇冠變成枝幹，寶劍變成綠葉，金塊變成球莖。
這個球莖就是鬱金香。
傳說中的少女究竟嫁給了誰，已經不再重要。這裏隻告訴大家西方正史中關於鬱金香的記載：鬱金香16世紀從中東傳入歐洲；1570年，一位荷蘭花匠從奧地利宮廷偷回了球莖，此後，鬱金香一經綻放“舉國稱奇”。
在花語的世界裏，鬱金香也曾代表未必美好的愛情；在金融的世界裏，鬱金香代表真正可怕的危機。
17世紀，鬱金香在荷蘭仍是一種稀有植物，被貴夫人佩戴在晚禮服上。1635年，一枝上好的鬱金香花莖，可以換到一輛上好的馬車和幾匹馬。那個時代的荷蘭乃至歐洲其他國家，佩戴鬱金香絕對是身份與地位的象征。
荷蘭人向來以具有商業頭腦著稱，鬱金香的巨大利潤很快就吸引了眾人眼球，人們開始倒賣鬱金香球莖。最初（應該是1635年前後）隻是在上層社會倒手，畢竟鬱金香是炫耀品，普通人與之無緣。
與浪漫的法國人相比，荷蘭人以冒險著稱，證券交易所此時派上了用場。
1636年，鬱金香在阿姆斯特丹及鹿特丹證券交易所上市。為給普通人投資機會，交易所甚至把單株鬱金香分割為細股，而且製定了一係列交易規範。
在轟轟烈烈的全民鬱金香運動中，荷蘭人創造了“期貨選擇權”，1636年可以賣出1637年出世的鬱金香球莖，交割前不需要付款，交割時隻需交割證券市場差價，而且推出交易杠杆，允許買空。
現在，我們耳熟能詳的“看多”“看空”“期權”“期貨”等證券市場名詞基本都是那個時候由荷蘭人創造出來的。
荷蘭政府也不甘寂寞，頒布了鬱金香交易法，為鬱金香交易設立特別公證人，指定具有資質的交易所……
鬱金香實在是一種不平凡的花，對金融產業來說，它是一個蓋世英雄：雖然沒有金甲聖衣，亭亭玉立的身姿卻締造了迷幻多姿的證券市場……
由此，荷蘭開始全民炒鬱金香運動：貴族、市民、農民、工人、海員、馬車夫、清潔工甚至是女仆，大家搖身一變都成了種植鬱金香的行家裏手。
故事的開端非常離譜：1635年至1636年，荷蘭鬱金香合同價格的上漲幅度是5900%。
很多時候，故事的開頭，不一定等同於故事的結尾……
不是每一個購買鬱金香的人都驚豔於花的美麗，他們醉心的是背後閃閃發光的金銀。投機者們並不想真的購買鬱金香，隻是希望能以理想的價格轉手賣給後麵的接盤者，其中的差價才真正驚豔世人。
“大傻瓜”理論告訴我們：在泡沫中，人們相信最後一個傻瓜才是真的傻瓜，自己不是。但是，最後一個大傻瓜肯定會出現，可能是你，也可能是我，可能是我們中的任何一個人。
1637年很快就要到來了，也就是說，1636年賣出的期貨麵臨實物交割。此時，鬱金香的價格已經漲到了駭人聽聞的程度。比如，一種名叫奧古斯特的名貴品種，此時每株價格足以換取阿姆斯特丹運河邊上的一棟豪宅。
一些傳聞開始流行，有人說從君士坦丁堡運來了大量鬱金香（注：不可能，要能運來早就運了）。
有人說一個破產的貴族隻留下兩個球莖，卻賣不出高價（注：不可能，有兩個球莖，就可以算是貴族了，怎麽能說是破產）。
甚至有人說一個異國水手把船長的球莖當作鯡魚作料給吃了（注：不可能，水手不可能拿到如此貴重的東西，如同大部分人不可能見到上億的古董，贗品除外）……
1637年2月4日不期而至。在此之前，交易都非常順利。
當天，突然有經紀人喊低報價，當天球莖價格暴跌。一周之內鬱金香跌落到農貿市場上洋蔥的價格，幾天內鬱金香的價格跌至最高位的0.005%……
此時，荷蘭政府站了出來，聲明鬱金香球莖價格下跌毫無理由，勸告市民停止拋售。
鬱金香暴漲，沒有理由；同樣，暴跌也不會有理由。沒有理性的市場，政府說話同樣不好使。
在勸告無果的情況下，荷蘭政府開始耍無賴，1637年4月27日政府宣布：終止所有鬱金香合同。
鬱金香泡沫，在第一次政府救市行動中破滅了。
盡管泡沫崩潰的日期被記錄得非常清楚，但誰也說不清到底為什麽有人開始喊低報價，或許這是所有泡沫的最終宿命。
既然是宿命，就一定會發生。
金融市場上，任何時點、任何人都不可能對抗市場，政府也不行。
既然是救市，就證明市場已經下行，沒有人能改變市場的選擇。因為，市場下行並不可怕，可怕的是投資者信心崩潰。
信心崩潰，無法挽救。
於是，每一個荷蘭人都覺得自己中招了，整個民族的巨額財富瞬間蒸發。如同2008年的中國股市，走出證券交易所，連中國最著名的金融學教授，都覺得自己是個白癡。
危機結束，我們回看曆史，似乎覺得非常好笑：即使鬱金香名貴，也隻不過是一朵花。花開自有花謝，一株鬱金香怎麽可能換1萬噸奶酪？
1841年，蘇格蘭曆史學家查裏斯·麥基在《非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》一書中這樣描述這次鬱金香狂熱：“無論是貴族、市民、農民，還是工匠、船夫、隨從、夥計，甚至是掃煙囪的工人和舊衣服店裏的老婦，都加入了鬱金香的投機。無論處在哪個階層，人們都將財產變換成現金，投資於這種花卉。”
事後來看，每次金融泡沫都很離譜。現在人們覺得好笑，隻是因為沒有身臨其境。
“投機”，如果按字麵意思拆分，也可以理解為“投資於機會”。決定投機方向的是人類追求利潤的本性，隻要人們沒有失去理性，獲利就是最大的理性。在投機過程中，價格高速上漲本身就是機會，沒有理由不衝上去。
在這種情況下，誰不去投機，才是真正的沒有理性。
而且，與你想象得不一樣，鬱金香的故事並非完全源自一朵花。
鬱金香的生長過程有點特殊，這涉及很多園藝知識，有點複雜。我隻能告訴大家，當時荷蘭交易的不是普通鬱金香球莖，而是感染植物病毒的球莖。即使是普通鬱金香，從種子到開花也需要10年左右，在沒有園藝技術的年代，短時間內生產出變異球莖，根本不可能。
剛才說過，1637年一株奧古斯特價值一棟首都的豪宅，這個價格太離譜了。實際上，奧古斯特在全荷蘭隻有兩株，運河邊上的豪宅卻肯定不隻一棟兩棟。
世界上“獨二無三”的花朵，換一棟豪宅，你還覺得貴嗎？
用經濟學語言描述，鬱金香球莖供給曲線垂直，彈性等於0。理論上，沒有任何替代品可以置換這些嬌豔的花朵。
變異的鬱金香球莖，在沒有基因技術的年代，還不夠有吸引力嗎？誰能在克林頓時代斷言“納斯達克網絡神話必將破滅”？網絡，難道不是21世紀前景無量的行業嗎？
可是，與鬱金香一樣，那些都是故事。
金融市場裏有句名言：“曆史在不斷重複。”人們幻想熟知曆史、總結經驗、展望未來就一定可以掌握金融煉金術。
鬱金香泡沫，是金融市場出現以來的第一次危機，之後，人類又經曆了無數次金融市場狂瀉，也有了無數次經濟危機。